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Alternative & Sustainable

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A propos

 

Qivalio est un groupe européen de notation, de recherche et de conseil innovant au service de la finance durable. Le Groupe apporte des solutions aux investisseurs, aux entreprises et organisations pour répondre aux enjeux de financement ainsi qu’aux transformations environnementales et sociétales.

 

Plus précisément, Qivalio met à disposition de toutes les parties prenantes des entreprises (en particulier les investisseurs) une information financière et extra-financière de qualité, le cas échéant passé au crible d’une analyse rigoureuse, permettant d’évaluer leur contribution à un développement économique, financier et social durable.
Créé en 2017, Qivalio est issu de la fusion entre Spread Research et EthiFinance, les agences de notation financière et extra-financière françaises lancées il y a quinze ans.

Fort de 40 collaborateurs à votre service, répartis entre Lyon et Paris. Plus de 100 clients répartis à travers l’Europe, incluant entreprises, PME, ETI et GE, ainsi qu’investisseurs (sociétés de gestion et investisseurs institutionnels) et collectivités locales.
Qivalio offre ses services à un portefeuille de clients internationaux de premier plan sous les marques Spread Research, Spread Ratings, EthiFinance, Gaïa Rating.

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Organisation

Une organisation indépendante qui allie
expertise financière et extra-financière

Qivalio
Spread Research Spread Rating Gaia Index Ethifinance
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Offres & services

Qivalio accompagne depuis 15 ans les investisseurs européens – asset managers et asset owners – sur tout ce qui concerne l’évaluation du risque et les stratégies de portefeuilles d’actifs – cotés et non cotés – d’un point de vue financier et/ou extra financier.

Financier

Recherche Crédit Fondamentale

Analyse crédit des classes d’actif de dette corporate (Cross-over, concertible, High Yield, placement privé, unitranche).

 

Notation non sollicitée d’obligations corporate européennes

Une large couverture d’émetteurs obligataires européens notés.

 

Analytics

Distribution sous forme de données brutes sur mesure à travers des API.

 

Documents techniques

ESG

Gaïa Rating : notation ESG des Small & Midcaps

Gaïa Rating est l’agence de notation extra-financière, spécialisée dans la notation des performances ESG des PME et ETI cotées sur les marchés européens. La couverture comprend près de mille valeurs dans la zone euro.

 

OneTrack : outil de pilotage ESG d’actifs alternatifs

OneTrack est le service de pilotage ESG d’actifs non côtés (Private Equity, Immobilier, Dette Privée, Loans, etc). Les référentiels d’évaluation sont créés sur-mesure afin de répondre aux besoins de chaque client.

 

Reporting : revue ESG de portefeuilles/fonds

Analyse ESG-Climat de portefeuilles, exposition aux controverses, mesures d’impact, identifiaction de pistes d’engagement sur tous types d’actifs (actions, obligations, etc.).

 

Conseil en Investissement Responsable

Qivalio accompagne investisseurs institutionnels, banques et sociétés de gestion dans la définition et mise en place de leur démarche d’investissement responsable et d’intégration de critères environnementaux, sociaux et de gouvernance dans leur stratégie (charte ESG, accompagnement à la labellisation de fonds, études stratégiques…).

 

Active Ownership : accompagnement au dialogue actionnarial

Pour le compte d’investisseurs souhaitant renforcer leur influence auprès des entreprises, Qivalio conduit des missions d’engagement et de dialogue.

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Equipe

Pierre-Yves Le Stradic Head of Research & Operations

Mirela Vlad Senior Sales

Amélie RudowskiHR Manager

Mateo Salcedo Credit Analyst

Céline Bonnenfant Manager - Responsible Investment Services

Joan Sehim Credit Analyst

Aurélia PrellierExecutive Assistant

Jean-Rene Meduri Senior Credit Analyst

Margot CazeauxSales & Marketing

Benjamin SabahiHead of Credit Research

Anne ChanonHead of CSR Services

Emmanuel De La VilleDeputy CEO

Clarisse MacéResponsible Investment Services

Julien RerolleCEO

Emmanuelle KrygerESG Research Assistant

Philippe TastevinHead of Sales and Business Development

Fleur MastermanManager - OneTrack

Maxime GuionieSenior Rating Analyst

Caroline MoyManager - Gaïa Rating

Anthony GiretSenior Credit Analyst, CFA

Mathieu VernaySenior Sales

Anne MilaESG Research Assistant

Bertrand PotierHead of Sales and Business Development - Rating activities

Christophe MaroniCTO

Thomas DilasserSenior Rating Analyst

Djivan TorossianCredit Analyst

Bastien GuerrierResponsible Investment Services

Johann ScavoneSenior Rating Analyst

Xavier LeroyHead of Investor Services

Marc PierronSenior Credit Analyst - Head of Rating Research

Remi RamadouCredit Analyst

Jean-Baptiste FourmiManager - ESG Reporting Services

Enrica BrunaResponsible Investment Services

Ninon Decor ESG Analyst

Chloé Gatto Responsible Investment Services

Aloys GuittonCSR Manager

Diane Vignalou Manager Active Ownership

40 personnes à votre service
entre Lyon et Paris

  • 2 Managers dédiés aux méthodologies
  • 12 Analystes financiers
  • 12 Analystes ESG
  • 14 Personnes en appui commercial, marketing, admin IT…
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Gouvernance

Actionnariat

Qivalio est une société par actions simplifiée de droit français enregistrée à Lyon où elle a son siège. Qivalio est dirigée par un Président et  deux Directeurs Généraux délégués, appuyés d’un Comité Exécutif de managers ayant un track record reconnu dans leur domaine d’expertise. La société est munie d’un Conseil de Surveillance de sept membres aguerris aux questions financières et extra-financières.

Qivalio est détenue majoritairement par un ensemble d’investisseurs institutionnels, parmi lesquels figurent de nombreux assureurs et, minoritairement, par les fondateurs et le Management.

Actionnaires institutionnels : AG2R La Mondiale, Apicil, Aviva France, BPI France, Eiffel Group, Groupama ARA, Klésia, Siparex, SMA BTP.

Exécutif & Conseil de Surveillance

Exécutif

    • Julien Rérolle, Président
    • Emmanuel de La Ville, Directeur Général Délégué
    • Philippe Tastevin, Directeur Général Délégué

Conseil de surveillance

  • Président : Pierre Ducret, Conseiller Climat du Groupe Caisse des Dépôts, Président de l’Institute for Climate Economics – I4CE – et Président par intérim de Finance For Tomorrow
  • Bertrand Jounin, Directeur Général Délégué, Gresham Banque, Groupe Apicil
  • Nicolas Fourt, Directeur Général Délégué, Acofi Gestion, Administrateur indépendant
  • Jean-Florent Rérolle*, Administrateur indépendant
  • Bruno Silva, Directeur Général Adjoint, Groupama Auvergne Rhône Alpes
  • Alban de la Selle
  • Julien Rérolle

* Il n’y a pas de lien de parenté entre JF Rérolle et J Rérolle

A la découverte de Spread Research, le leader européen de la recherche High Yield – Obli.be

A la découverte de Spread Research, le leader européen de la recherche High Yield
Goldwasser Exchange a l’ambition de devenir votre interlocuteur privilégié dans le domaine obligataire. Nous vous ouvrons les coulisses du monde des obligations et nous vous en présentons les acteurs clés. Aujourd’hui, nous donnons la parole à Spread Research.
Dans le cadre de ses activités de gestion discrétionnaire et de conseil en investissement, Goldwasser Exchange consulte les analyses rédigées par Spread Research.
A propos de Spread Research
Spread Research est une société française de recherche indépendante et de notation du crédit, c’est-à-dire des obligations d’entreprises. Elle a été fondée en 2004 par Julien Rerolle. Celui-ci a fait ses armes dans la recherche obligataire High Yield auprès de grands groupes bancaires européens, tels que DEXIA Asset Management et BNP Paribas. Il y a acquis la conviction que les gérants d’actifs n’ont pas nécessairement de solutions de qualité pour la recherche financière et l’analyse de leurs portefeuilles. De ce constat est née l’initiative de Julien Rerolle de créer, en Europe, la première entreprise indépendante de recherche sur le crédit.
Basée à Lyon, Spread Research emploie une vingtaine de professionnels. Elle s’est associée en 2017 avec EthiFinance, institution spécialisée dans la notation extra-financière et l’investissement socialement responsable. Ce rapprochement s’est fait par l’entremise de l’entrée dans le capital de 9 institutionnels français qui en sont devenus les actionnaires de référence. Le groupe ainsi formé s’est ouvert à l’international et a changé sa dénomination en Qivalio Groupe (groupe de plus de 40 personnes)(Qivalio),

Nous avons posé quatre questions à Benjamin Sabahi, Responsable de la Recherche Crédit auprès de Spread Research.

1. Concrètement, en quoi consistent les activités de Spread Research ?
Spread Research est spécialisée dans l’analyse fondamentale des obligations d’entreprises, en d’autres mots le « crédit ». Concrètement, une analyse pointue des comptes de l’entreprise étudiée et de son environnement économique est réalisée par les analystes crédit de Spread Research. Leur conclusion se matérialise dans une recommandation à l’achat (‘acheter’ ou ‘surpondérer’) ou à la vente (‘vendre’ ou ‘sous-pondérer’) de l’obligation d’entreprise.
Spread Research a ainsi développé des outils propriétaires de construction de portefeuille et de recommandations à l’investissement, à destination de banques, de sociétés de gestion d’actifs et de fonds de pension. En parallèle, elle a créé un portefeuille-modèle qui est composé de ses meilleures notations. La performance de ce portefeuille-type est comparée à celle du marché, afin d’en évaluer la bonne tenue. L’expertise de Spread Research est particulièrement pointue dans le crédit High Yield, qui concerne les obligations d’entreprises à haut rendement.

2. Quelles sont les particularités du marché du High Yield ?
Les obligations High Yield sont des titres obligataires d’entreprises qui procurent un rendement élevé pour l’investisseur, en contrepartie d’un risque important. Les sociétés émettrices de High Yield bonds ont une notation inférieure à celle des obligations d’entreprises « investment grade ». Les agences de notation leur attribuent ainsi une note allant de BB+ à CCC-, dans le cas de Standard & Poors, et de Ba1 à Caa3, pour Moody’s. Cette note traduit le risque relativement élevé que présente cet investissement.
L’univers des obligations High Yield présente des similarités, telles qu’un coupon élevé et un comportement corrélé à celui de la conjoncture économique. Les sociétés émettrices de ces obligations ont, de manière générale, un fort besoin en liquidités et une dette importante. C’est un marché où l’expertise d’une société de recherche comme Spread Research est essentielle. En effet, il est primordial d’analyser en profondeur chaque obligation High Yield pour bien anticiper son comportement, d’être réactif et sélectif lorsque de nouvelles émissions sont mises sur le marché primaire et, enfin, de se tenir au courant du degré de liquidité du marché.
Chez Spread Research, nous disposons de 8 analystes crédit, spécialisés dans le marché du High Yield. Ils couvrent ensemble 178 émetteurs. La plupart des entreprises étudiées émettent de la dette High Yield en EUR. 15% d’entre-elles ont une dette libellée en Euro de sociétés américaines, et quelques-unes en GBP.

3. Quelle a été la performance du marché du High Yield en 2019 ?
L’année 2019 a été extrêmement solide en termes de performance. En effet, le marché du High Yield a crû de 11% (en EUR). Ceci s’explique essentiellement par l’action des banques centrales qui ont créé un effet de liquidité favorable pour ce marché, dans un environnement où les taux de défaut sont restés relativement bas. Cette politique a contrebalancé les notes dégradées sur le crédit en 2019 et les perspectives économiques pessimistes.
Le portefeuille-modèle de Spread Research, qui est composé de ses meilleures recommandations, a affiché une performance de 15% en 2019 (en EUR). Ce faisant, l’agence de recherche sur le crédit a réalisé une surperformance de 4% (en EUR) par rapport au marché. Ceci traduit la qualité de l’analyse de Spread Research, sa faculté à éviter des émetteurs présentant un taux de défaut (= faillite) élevé (comme Thomas Cook, par exemple) et à se positionner sur des titres et des secteurs qui offrent un potentiel de hausse intéressant. Le positionnement sur les secteurs cycliques a été particulièrement rémunérateur, grâce à un rallye de fin d’année. Certains titres du portefeuille-modèle, comme CBR Fashion 2022 et Altice Lux 2027, ont affiché un rendement total record en 2019, respectivement de 32% et de 20,5%.

4. Quelle a été l’évolution du marché du High Yield depuis le début de l’année ?
Le mois de janvier a été très important en matière d’émissions. Plus de 17 milliards d’EUR ont ainsi alimenté le marché primaire. Citons parmi celles-ci Sarens, une firme belge spécialisée dans le matériel de chantiers.
Cet accroissement de nouvelles émissions a augmenté la complexité du choix des obligations High Yield. En effet, une arrivée massive de nouveaux émetteurs/émissions nécessite une analyse pointue, pour faire une sélection judicieuse et diversifiée parmi le panel de possibilités offertes.

Le marché high yield en euros teste les investisseurs – L’Agefi

Le marché high yield en euros teste les investisseurs
2020-02-04
Par Xavier Diaz
(L’Agefi) — Il y a des signes qui ne trompent pas. Quand un émetteur parvient
à se refinancer sur le marché high yield (HY) euro trois ans après avoir
restructuré sa dette, c’est que la surchauffe n’est plus très loin. La société
grecque d’embouteillage Frigoglass, notée B-/B3, a réussi à placer 260
millions d’euros d’obligations avec un rendement de 6,875%. Les banques
conseil n’ont pas pour habitude de communiquer le montant du livre d’ordres
sur le marché HY. «Nous ne savons pas si la banque a pris une part de
l’émission qu’elle placera au fil de l’eau sur le marché», indique un
spécialiste qui relève néanmoins que la nouvelle obligation traite sous son
prix d’offre sur le marché secondaire.
«Les investisseurs cherchent du rendement sur des émetteurs plus risqués,
affirme Vincent Marioni, directeur Europe des investissements crédit chez
Allianz GI. Et cela devrait durer tant que la Banque centrale européenne
achètera des obligations». Avant la récente prise en compte par le marché du
risque du coronavirus sur la croissance, les primes d’émission (par rapport au
prix sur le marché secondaire) avaient fondu en début d’année. Un émetteur
comme Ineos Styrolution (BB/Ba2) a ainsi pu émettre 600 millions d’euros avec
un spread serré de 269 points de base (pb). Depuis la prime d’émission est
remontée à 17,5-25 pb.
L’émission Banijay aura valeur de test
«Le risque est que le marché se referme en raison des craintes liées au
coronavirus», juge Vincent Marioni. Cette semaine sera encore très active sur
le marché HY avec 2 milliards d’euros d’émissions attendues, dont Banijay
Entertainment qui aura valeur de test. «Le prix d’émission des obligations
Banijay sera scruté comme le véritable test pour le marché HY», juge Benjamin
Sabahi, responsable de la recherche crédit chez Spread Research. Le groupe
doit émettre 1,25 milliard en équivalent euro d’obligations en euros et en
dollars notamment pour refinancer l’acquisition de son concurrent Endemol. «Il
s’agit du refinancement le plus agressif d’un émetteur HY européen au cours
des trois dernières années», poursuit cet analyste. Les actionnaires financent
14% de l’opération tandis que le levier net augmente de 2,7 à 5,2 fois.

De plus en plus d’émetteurs viennent aussi refinancer leurs dettes bancaires
sur ce marché. «Depuis octobre dernier, il est aussi compétitif que celui des
loans», souligne Benjamin Sabahi qui reconnaît que cette tendance pourrait
accroître le risque alors que le marché est entré dans une phase avancée du
cycle.

High Yield un troisième trimestre dynamique en Europe – Option Finance

En matière de levées de fonds, le marché européen de la dette à effet de levier (émissions obligataires high yield et leveraged loans) se porte bien.

Pour accéder à l’article d’Option Finance : cliquez-ici

Panorama des crédits à impact en Europe – Esteval Editions

Qivalio, groupe européen de notation et de recherche, expert en analyse financière et extra-financière, publie un panorama des crédits à impact réalisé par EthiFinance, sa filiale spécialisée en analyse et conseil extra-financiers.

Pour accéder à l’article de Esteval Editions : cliquez-ici

Les banques d’investissement toujours dépendantes des énergies fossiles – Les Echos

Bien que les banques investissent toujours dans des projets d’énergie fossiles, les crédits de finance durable affichent une forte croissance.

Pour accéder à l’article des Echos : cliquez-ici

Le marché de la dette court terme s’automatise – l’Agefi Hebdo

Plusieurs plates-formes annoncent leur démarrage imminent en France sur les NeuCP.

Pour accéder à l’article de l’Agefi : cliquez-ici

Spread Research rebaptisé Qivalio – l’Agefi

Spread Research devient Qivalio

Pour accéder à l’article de l’Agefi : Cliquez-ici

Bataille autour de la notation extra-financière – Le Monde

Les agences de notation extra-financière passent sous le pavillon américain.

Pour accéder à l’article du Monde : cliquez-ici

Election de Pierre Ducret – Correspondance Economique

Pierre DUCRET, contrôleur général et conseiller spécial du groupe Caisse des dépôts pour le climat, a été élu président du conseil de surveillance de Qivalio

Pour accéder à l’article de Correspondance Economique : cliquez-ici

Interview de Julien Rerolle, Directeur Général, Qivalio – Esteval Editions

Interview de Julien Rerolle à propos de Qivalio

Pour lire cet entretien  : cliquez-ici

Notation extra-financière : les spécialistes se réagencent – l’Agefi Hebdo

Article sur le réagencement des différentes agences de notation extra-financière.

Pour accéder à l’article dans l’Agefi Hebdo: cliquez-ici

Lyon Finance Forum : Quel avenir pour la finance ? – La Tribune

Nouvelles technologies et nouveaux enjeux pour le monde de la finance : les réflexions du premier Lyon Finance Forum à retenir.

Pour lire l’article de La Tribune, cliquez ici

La démarche responsable va aider à avoir une finance de plus long terme – La Tribune

Entretien avec Julien Rérolle, Président et Fondateur de Qivalio, lors du premier Lyon Finance Forum.

Pour accéder à la vidéo, cliquez-ici

 

Soutenons la performance financière et extra-financière de nos ETI européennes ! – Les Echos

Entretien d’Emmanuel de la Ville, Directeur Général Délégué de Qivalio, à propos de l’analyse financière et extra-financière des ETI.

Pour accéder à l’article dans Les Echos, cliquez-ici

 

LE MONDE – 23 /07 2019 – Bataille autour de la notation extra-financière

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